登陆注册
8982800000003

第3章 未来的蓝图(2)

假如银行草率地放宽消费信贷政策,我们会面临货币供应快速增长的问题,市场上不断增长的有效需求将会超过商品供给。商品和服务的需求超过当前值会引起需求拉动型通货膨胀:即过量需求会拉高价格水平。(在价格水平不断上涨的压力下,生产和分配成本也会跟着上升,这时我们还要解决成本推进型通货膨胀的问题。在这种情况下,我们需要其他经济政策,来抵抗需求推动型通货膨胀。)因此,我们可以预见较高的通货膨胀率和由此导致的一系列情况,这些都是我们不想看到的。较高的通胀率会促使政府采取紧缩措施,比如提高利率,或通过公开市场操作来抑制银行放贷动机。从而促使信贷规模得到控制。流通中的货币量增幅减缓或降低后,有效需求会跟着紧缩,市场上的通胀压力也会减弱,最终通胀会得到控制。这种预测之所以没有变为现实,是因为主管机构也就是中央银行的货币政策,考虑到了这种警告性预测。因此,这个例子说明,评判预测的标准不在于其是否能准确描述未来,而在于是否能够充当制定理性经济政策的工具。

还有一种自我实现式预测。不预测的时候,什么麻烦也没有;一旦预测,被预测的事件和过程就会随之而来。预测变成现实,如果没有做出这种预测就不会发生随后的状况。奥斯卡·王尔德的《亚瑟萨维尔勋爵的罪行》(Lord Arthur Savile's Crime)很好地诠释了自我实现式预测。故事的主人翁即将与一位年轻美丽的姑娘结婚,占卜者预言他会谋杀某个人。由于无法承受这种煎熬,感觉厄运即将到来,又不能从占卜者那里获得任何详细信息,勋爵最终杀死了预言家。他因此推迟了婚礼,可怕的自我预言实现后,他的灵魂才获得了平静。

在现实经济中,从某种程度上讲,我们也可以做出类似于挑逗熟睡的小狗的行为,也就是挑逗人的某种情绪。这是大众媒体上的股票分析师和资本市场的投机者经常玩的把戏。如果与公司的经济基础无关,股票价格却出现可疑的大幅上涨或下跌时,金融监管机构会发起诉讼和调查。随着大量买卖行为的发生,在一系列特定情况下,有人的确能够通过协调各种舆论和组织各种流言成功“预测”利率和汇率的变化,投机获利。

然而,我们知道,路边池塘里的小鱼不值得一提,因为鲨鱼遨游的是一望无边的海洋。金融市场是社会再生产链条上不可或缺的一部分,能起到促进资本积累和有效利用的重要作用。同样不可否认的是,金融市场上的一系列活动都与投机有关,从经济学角度来讲,这些行为并不能创造价值。投机者利用委托给他们的资金进行投机,这些钱大部分都是别人的,试图获取高于平均水平的利润,主要是为了自己获益。华尔街和其他证券交易所的大部分交易对增进社会福利毫无帮助,这不是左翼民粹主义者的观点,而是英国金融服务管理局主席特纳勋爵的看法。他还表示,金融投机者(也就是那些著名的投资者)不但没有创造价值,还从实体经济中吸走了大量利益。其他人对上述观点进行了补充,他们认为如果这些投资者全部收拾包袱离开市场,回到他们的海边别墅,经济仍旧能正常运行,至少不会有丝毫恶化。

金融行业创立的最初目的,是在买卖双方、生产者和消费者之间、储户和投资者之间起到媒介作用。1985年,在里根总统任期内,美国七分之一的利润流向了金融行业。随着新自由主义经济的推进,非实体经济比实体经济还要繁荣,所占比重在危机前达到了最高水平。2006年,非实体经济占据了国内收益的三分之一,尽管最近的金融危机给投机活动带来了不少负面影响,仍然维持在接近四分之一的水平。

很多专家在幻想和期待中思考着人性的贪婪和弱点,他们预测繁荣会一直持续,这对金融市场来说更是利好消息,但是与实体经济没什么关系。2007年末,投机泡沫膨胀到了顶点,由于深受次级抵押贷款市场的影响,大约有价值2万亿的“资产”通过信贷资产证券(CDOs)的方式在市场上流通。“证券”这个词语变得极具讽刺意味(英文中security有安全之意,此时变得不安全了),在此情况下,有毒资产开始泛滥。另外一个威胁来自信用违约互换这种金融衍生品,其总值已经达到美国GDP的四倍,大部分都是用来支撑这些有毒资产的。

尽管英国巴克莱银行的案例算不上自我实现式预测的经典例子,不过,我们还是可以从中看出自我实现式预测的重点。通过操纵市场基准利率,即伦敦银行同业拆借利率,对金融市场造成影响。这个利率决定着很多贷款的定价,尤其是住房抵押贷款。

伦敦银行同业拆借利率是这样制定的:在每个工作日的格林威治时间上午11时,如果需要在银行间进行拆借,伦敦金融市场16家主要银行会向外报出自己愿意支付的拆入利率。简单来说,伦敦银行同业拆借利率指的是:英镑、欧元、日元、澳大利亚元和美元等十种主要货币,贷款期限从1天到1年不等的贷款利率。

伦敦银行同业拆借利率并非总是由16家银行共同决定。涉及银行数量的多少主要取决于贷款期限和货币标价,一般在6到18家之间,而且首末两端会被排除(如果有15、16、17、18家银行参与报价,剔除最高、最低各4家报价,对其余报价进行算术平均计算;如果有11、12、13或14家银行参与报价,剔除最高、最低各3家报价,对其余报价进行算术平均计算;如果有8、9或10家银行参与报价,剔除最高、最低各2家报价,对其余报价进行算术平均计算;如果6或7家银行参与报价,剔除最高、最低各1家报价,对其余报价进行算术平均计算。)这种机制存在结构性缺陷,少数银行决定伦敦银行同业拆借利率更容易出现操纵汇率的状况。

16家银行参与最重要的利率制定,其中最高、最低各4家银行的极端报价会被排除,剩余报价的平均数就是伦敦银行同业拆借利率。这个基数会影响我们把钱放在银行的存款利率(我们希望它尽可能高点,银行希望其尽可能低),也会影响我们向银行贷款利率(我们希望贷款利率更低,银行会想尽一切办法让利率更高)。

尽管在计算伦敦银行同业拆借利率时,极端报价被排除了,仍然可以通过夸大或低估报价的方式来实现共同决定汇率的目的,主要看你出于什么目的,他们完全可以根据自己的需要予取予求。这样一来,如果对货币市场前景作出比较客观的预测,你就能影响它的实际运行。你心里想的当然是从庞大的金融活动中为自己谋利,而不会考虑别人的成本和收益。当较高的伦敦银行同业拆借利率对巴克莱银行有利时,它会报出一个高到足以被排除的价格,因此与它的报价未被排除相比,报价的平均数会被拉高。同理,如果较低的利率对它有利时,它还可以使用类似操作来拉低基准利率。

实际操作的情况会复杂些。巴克莱银行是大银行,是金融市场上的重要玩家,重要到其他银行和金融中介机构全都要仔细观察它的一举一动。如果在某段时期,美元的贷款利率被调高,会被其他金融主体当做参与制定基准利率的银行发出的信号,是这些银行真正的期望。其他金融市场参与者可能会针对这个预测调整利率。结果,一项准预测变成了自我实现式预测。事实证明,在此情况下这种行为有利于提高这些知名银行的特殊利益。

这些行为貌似只会造成短期影响。实际上,伦敦银行同业拆借利率同样会产生深远影响,因为基准利率的高低不但决定长期贷款利率,还能决定汇率。继而对一系列的经济决定和经济行为造成影响,如长期投资,企业、产业和国家的竞争力。而且,它还会通过影响出口增长率来影响国际收支平衡、工业生产效率和就业水平。利率是强有力的重要工具,会直接影响金融和实体经济的发展。

如果我们看一下基准利率调整的预言,就会发现市场预测是多么的精准。抛开汇率不谈,利率直接关系到国民经济的基准价格,决定着当下以及未来的贷款利率。银行分析师做出的这项预言(由专家的小圈子得出平均数,然后再推向公众)是不是也可以说是一种出色的能力呢?当然还要有一定的运气。那么,他们是不是应该得到表彰而不是批评呢?有时确实如此;做出准确的预言,需要正确的理论依据以及聪慧的推理头脑,还要具备绝对客观的判断能力。但是,有时也会出现这样的案例,我们会看到自我实现式预测的征兆,也试图在中央银行做出正式利率决定的会议中进行协调(当然是独立委员会)。更不用说,分析师毕竟会向别人咨询,得出共同的观点;这些内容会被大众传播媒体(无党派媒体)大肆渲染,货币政策委员会成员也都知道,只是几乎不可能去为此反抗所谓的市场合议结果,或者这些分析师达成的中间意见。委员会的专家承受着巨大的精神压力,但是没有一个人希望被媒体描绘成无知的墙头草,不理解其他银行分析师的明确意思,这就等于承认自己也不知道利率应该是多少!因此,他们通常只会“该怎么办就怎么办吧”。

我们应该记住,即便委员会成员投票的时候是保密的,但是结果在一个月后就会揭晓——谁是“鸽派”谁是“鹰派”;谁要躲进洞穴,谁要顶住市场的压力站出来。控制市场利率的,不是货币委员会;与之相反,是市场在告知利率应该如何变化。即便不是经济学家,也不难猜出,银行分析师的所作所为都是为了进一步提升自家银行股东的利益,但是衙门不一定会为了自家的客户这么做。同时你也应该明白,当他们公开明确地表态时,预言一定会成真。当然,如果没有媒体牵扯其中,也无法实现。

这些把戏不会停止,他们会为了不同的目的,把各种各样的预测当做工具使用。所有签署雅典协议加入欧盟的前社会主义国家,都会加入欧元区。为了事实协议,他们制定了货币收敛的相关协议,即马斯特里赫特条约。截至2014年,其中的四个国家已经加入了欧元区:斯洛文尼亚(2007年)、斯洛伐克(2009年)、爱沙尼亚(2011年)、拉脱维亚(2014年)。虽然最常被问到的问题是,欧元会在什么时候成为其他国家的法定货币,但是这不是唯一的关键问题,更重要的是加入货币同盟的汇率问题。经济竞争、出口收益和进口成本都会受到汇率问题的影响,而且会对经济状况和长期的生产增长趋势造成影响。

如果本国货币太强势,在加入欧元区的时候,出于国家利益的考虑,该国会不愿意接受单一货币。葡萄牙当时的情况就是如此,比较早加入的斯洛伐克,本国货币的价值也被高估。这样一来他们的出口税收就会减少,无疑会对国内经济造成不利影响。

同类推荐
  • 矿业权交易操作实务

    矿业权交易操作实务

    本书从矿业权出让、转让的现场交易和网上交易两方面叙述了整个矿业权招标、拍卖、挂牌交易过程。详细列出了每个阶段、每个环节的操作方法和文本式样。可使初始接触矿业权的人士尽快了解矿业权交易操作,也可供经常接触矿业权的人士参考。
  • 啤酒江湖:中国啤酒行业的前世今生

    啤酒江湖:中国啤酒行业的前世今生

    本书从一个在啤酒行业工作过长达11年的资深专业人士的角度,对作为中国快速消费品行业中非常具有代表性的啤酒产品的市场发展历史、行业特点,消费者洞察和行为变化,进行了详细深刻却不乏幽默睿智地描写,揭示了目前中国啤酒市场发展的规律,总结了行业中主要品牌公司成败的原因,同时对该行业的未来进行了科学大胆的预测与展望。可以说是中国啤酒行业的一部30年演变历史的高度提炼与总结,对该行业甚至快速消费品行业的利益相关者(消费者、销售渠道成员、公司员工及投资者等)有非常重要的启发作用,在一定程度上也揭示了改革开放阶段中国的市场经营生态与消费者的演变历史,以史为鉴,可以窥探未来,从而可以给人以启迪与思考。
  • 大国企:共和国“长子们”的风雨六十年

    大国企:共和国“长子们”的风雨六十年

    它们是谁?它们的过去有着怎样的苦难与辉煌?它们的明天又将何去何从?而如今,它们又为何饱受质疑?作为中国经济改革的最重要一环,国企改革在过去的十数年里一直以一种磕磕绊绊的姿态进行着,人们曾对它们有过美好的初衷和憧憬,它们却在人们的期待中越走越“偏""。如今,国企一方面不断做大做强,成了行业内的“巨无霸”,却随之也陷入了垄断、与民争利的批评热潮中;另一方面,它们依然是保证经济主权的最后力量,在国际舞台上与跨国集团同台竞技。面对国企,泛泛的批评或褒扬都是不适合的。那么,我们究竟该如何看待国企?国企改革未来将走向何方?
  • 人意决定生意

    人意决定生意

    从传统的观念来看,做人与做生意是两回事儿,做人要诚实,做生意则多变,甚至有“奸商”之说。这是对生意的误解。其实,大商不奸,他们做生意的信条是:诚实中不妨有些灵活,多变中不可丢失本分。一个不讲信誉、无德无义的人,充其量只能满足一点小私欲,非真商人所为。“祸福无门,惟人自召。善恶之报,如影随形。”只有能够满足人需要的行为才能赚钱,能满足人的需要,而不害人,就是行善,行善就有善报,赚钱就是善报之一。读好这本关于做好一个生意人的书,定能给你带来滚滚财源,生意得以大成。
  • 取胜之道:孙子兵法与竞争原理

    取胜之道:孙子兵法与竞争原理

    《取胜之道:孙子兵法与竞争原理》讲述了战争是人类社会中最激烈、最残酷、最紧张的对抗形式,决策正确与否所带来的影响,马上就会显现出来,因而与其他领域相比,战争中的取胜法则也就更加明晰、深刻而有力度。用战争中的取胜法则来审视企业竞争,往往可以帮助我们更好地理解竞争的本质及其取胜原理。可以说,战争理论在本质上是最具有实战性和操作性的竞争取胜之道。孙子兵法是公认的战争理论经典之作,它对战争中取胜之道的深刻理解,至今都具有打动人心的力量。今天,孙子兵法已经不单纯是一部战争的著作,它已经延伸到了包括商业竞争在内的所有竞争领域。它已经成为一部竞争理论的专著,散发着引导人们走出竞争困境的智慧之光。
热门推荐
  • 薄情王爷的宠妃

    薄情王爷的宠妃

    似乎在古代,找到为了救我、误和我一起穿越来的朋友,就是我活下去的唯一目的。没有想到,他竟然一直在我身边,他竟然一直活在王爷的体内。逼不得已离开王爷府后,马上被一直虎视眈眈的水晶宫的王--一只滥情又滥交的“霸王龙”诓了回去,强迫成为他的侍女,还大言不惭是对我的恩宠......我的桃花运太泛滥了,我居然成为阴险毒辣的蛟亲王认定“非我不娶”的女人,天天发了疯似地像狗皮膏药一样贴着我......本来,以为可以大团圆结局了,又被幼稚的金甲大王拐走,逼我牺牲小我......“海洋之星”是王后的信物!水晶宫历代的王都会从天下摘一颗星星送给王后......
  • 重生娇妻:君少,心尖宠

    重生娇妻:君少,心尖宠

    一朝重生,蓝星颜誓要狠狠的打脸虐渣,她主动出击抱大腿,惹上“色魔老变态”。“嗨~老变态,听说你缺一个老婆~”,摇滚女神经摇身一变变成萝莉甜心出现在他面前。君墨染帅到惨绝人寰的冷漠俊颜出现了一丝裂痕,危险的眯起眼眸,“你叫谁?”“嗨~君哥哥,快来嘛,春宵一刻值千金~”,某女识时务的立刻改口,只是心里小声的腹诽,明明是你为了挡桃花给自己取了变态色魔这称呼,还不准人叫了,切~婚后,某禁欲男指尖勾着没眼看的黑丝睡衣和小内内,把她壁咚到墙角,“乖,来穿上给我跳支脱衣舞~”蓝星颜……“君墨染,你个色魔大变态!离婚!”【双洁甜宠文,重生打脸虐渣~】
  • 30岁前学做人30岁后学做事

    30岁前学做人30岁后学做事

    三十几岁正当而立之年,是创业的黄金期,所以孔子说:“三十而立、四十不惑”。三十几岁精力旺盛、热情奔放,敢于挑战。然而,三十几岁是人生黄金期的过渡期,有时候会不稳定,人生经历尚浅,人生经验不足,人生磨难太少,他们需要的是经受岁月的历练,接受时间的考验;他们所缺少的是宝贵的人生经验,丰富的人生阅历。
  • 拈花成谶

    拈花成谶

    宰相嫡女云良岫,身带异状降临人世。自出生便被赐婚九王爷,令外人无比艳羡。然而,却因母亲猝死而被咒为妖异,自四岁起便被寄养在距京城数千里之遥的苦寒之地——嵯峨山白云观。后来方知其身份竟是玉魄转世的凤随寄主,凤随,非人、非仙、非妖、非鬼,乃是天地混沌之时便形成的一种乾坤元气,能量之大,无人可知,得之便可得天下。后云良岫被迫嫁于九王爷龙云漠,却早已心有所属,龙云漠亦是如此,因此二人之间矛盾重重,历经生死离合,却终不知去向何方……
  • 重生之小魔头装逼手册

    重生之小魔头装逼手册

    道高一尺,魔高一丈。道门不开,我入魔门!亦正亦邪,小人又君子,可举世皆敌,亦可英雄盖世。世人万般眼光之中,定要那谄媚的颂赞响彻——古歌小魔,法力无边,仙福永享,寿与天齐!古歌小魔,文成武德,泽被苍生,千秋万载!
  • 心霁

    心霁

    陌曲心真的是一个很矛盾的人,她的爱掺杂了太多负担,可偏偏她选择了隐瞒,这恰恰是存北霁最最不能忍受的。如果时间可以倒回,是不是一切会不一样?她想过所有最坏的结果,也确定自己无论会伤害到多少人,但唯独没有预料到的,是爱上了他。最终:无谓心欢,无愿心悦,皆因心之死,皆因人之灭。
  • 当代神探汉尚斌

    当代神探汉尚斌

    老局长汉尚斌五十八岁这年被明升暗降,离开他工作了四十年的榆中县公安局,到兰州市公安局当员外——正处级调研员。临走那天,不知道怎么走漏了消息,县城不少人自发前来送行,挤满了公安局大院。几个被他救过命的人和得到他多年照顾的老干警,控制不住感情先哭了起来,立时全院的人哭声一片。
  • 务工人员权益保护

    务工人员权益保护

    作为一本主要为农民工群体编写的维权工具书,作者本着为农民工解决实际问题的宗旨,力求在现行劳动法律法规的框架内,为农民工提供权益保护的有效帮助。希望通过本书的阅读,广大农民工朋友不仅可以掌握丰富的法律知识,还能够学会维护权益的各种方法,在面对各种不法侵害时能够据理力争,拿起法律武器捍卫自己的合法权益。
  • 爱在北京:北漂女孩的寻爱之路

    爱在北京:北漂女孩的寻爱之路

    他又不是你的,我凭什么不能喜欢?哪里见过这么无耻的闺蜜第三者,背着她爬上爱人的床榻还毫无愧疚之意!看你能得意多久?
  • Lion's Honey